Питання та відповіді

ПИТАННЯ  І  ВІДПОВІДІ

Що таке кредитний рейтинг?

Кредитний рейтинг важливий і невід'ємний інструмент фінансового ринку, який дозволяє зробити відносини позичальника та інвестора максимально прозорими і ефективними.

Кредитний рейтинг за національною шкалою є поточною оцінкою рейтингового агентства кредитоспроможності певного українського позичальника в цілому (рейтинг позичальника) чи окремого боргового зобовязання  (рейтинг боргового зобовязання). Кредитний рейтинг - це універсальний інструмент оцінки надійності боргових зобов'язань позичальника і встановлення плати за відповідний кредитний ризик.

Кредитний рейтинг є оцінкою фінансового стану позичальника, причому для кожного типу контрагента існує своя методика оцінки -  для підприємства, банку, муніципалітету, страхової організації тощо.

Рейтинговий звіт дозволяє потенційному інвесторові запропонувати найвигідніші умови співпраці. Крім того, сам факт співпраці позичальника з рейтинговим агентством нерідко є додатковим аргументом для інвестора.

Висновки експертів щодо фінансового стану й ефективності діяльності компанії конфіденційні і не оприлюднюються без згоди замовника. Залежно від складності рейтингової процедури, визначення рейтингу може зайняти від 30 до 90 днів.

Для чого потрібний кредитний рейтинг?

Рейтингування є невід'ємним атрибутом високорозвиненої економіки, існування якої неможливе без прозорості. Насамперед, отримання рейтингу потрібне підприємству, яке хоче підтвердити свою надійність і фінансову стабільність. Така потреба найчастіше виникає у випадках:

• планування випуску корпоративних облігацій рейтинг облігацій дозволяє покупцям швидко зорієнтуватися в якості цих облігацій і сприяє успішному розміщенню емісії;
• залучення іноземних інвестицій наявність у підприємства рейтингової історії створює сприятливу фінансову репутацію, що принципово важливе для іноземного інвестора при реалізації довгострокових проектів;
• намір підписати договір з іноземними постачальниками за наявності рейтингу іноземні партнери можуть запропонувати вигідніші умови розрахунків, наприклад, відмовитися від акредитиву і надати відстрочку за платежами.

Чи можна вважати кредитний рейтинг сертифікатом відповідності державним стандартам?

Ні, сам факт визначення рейтингу не можна вважати позитивною оцінкою з боку рейтингового агентства. Кредитний рейтинг є інструментом розкриття інформації і може свідчити як про високу, так і про вкрай низьку кредитоспроможність емітента. Саме тому в регулюванні використовується важливий критерій віднесення рейтингів до інвестиційного (надійніші вкладення) чи спекулятивного (більш ризиковані вкладення) рівня шкали. Рейтинги інвестиційного рівня, в цілому, можуть вважатися позитивною оцінкою, а рейтинги спекулятивного рівня є "сигналом тривоги" для потенційного інвестора.

Так, наприклад, рейтинг uaCC за українською національною шкалою означає високу вірогідність невиконання фінансових зобов'язань. Хоча деякі компанії, користуючись "рейтинговою неграмотністю", рекламують рейтинг навіть такого низького рівня як легітимне підтвердження надійності вкладень в їх облігації.

Чи є кредитний рейтинг рекомендацією купувати або продавати цінні папери і гарантією забезпечення повернення вкладених грошових коштів?

Рішення купувати чи продавати ті чи інші цінні папери приймає виключно сам інвестор. Є інвестори, які через власні переконання або вимоги регулятора купуватимуть папери тільки найнадійніших емітентів. Політика іншої категорії інвесторів полягає в роботі саме з більш ризикованими (і, як правило, більш прибутковими) інструментами. Завдання рейтингового агентства допомогти всім категоріям інвесторів прийняти власне рішення. Для цього агентство здійснює структуризацію  ринку за ризиками, виділяючи з величезного числа вітчизняних емітентів тих, чия діяльність варта пильнішого аналізу потенційного інвестора.

Що дає рейтинг позичальникові? Яку вигоду він зможе отримати, у випадку якщо рівень кредитного рейтингу не виправдає його очікувань?

Рейтинг дає можливість заявити потенційним інвесторам і партнерам про свою кредитоспроможність, не розголошуючи при цьому конфіденційної інформації. Чим вищий рівень кредитного рейтингу, тим вищі шанси запозичити кошти за нижчою ставкою.

Отримання кредитного рейтингу приносить не тільки поточні вигоди це рішення на перспективу. В умовах ринкової культури використання інформації, що зароджується, важливим є вже сам факт наявності або відсутності у компанії кредитного рейтингу. З розвитком фінансового ринку інвестори більшу увагу приділятимуть рівню визначеного рейтингу. Надалі перевагу отримають українські компанії, що мають найтривалішу рейтингову історію.

Компанії, які прийшли до розуміння необхідності отримання рейтингу, не повинні остерігатися можливої невисокої оцінки.  Вже сам факт прагнення  до прозорості  позитивно оцінюється інвесторами, зокрема іноземними. Агентство здійснює регулярний моніторинг стану позичальників, і при позитивних змінах рейтинг підвищується. Крім того, в рейтинговому звіті надається повна рейтингова історія підприємства, і відображені зміни є кращою ілюстрацією розвитку компанії.

Публікація рейтингу здійснюється за бажанням позичальника. Компанія може дати згоду на публікацію рейтингу пізніше, коли позитивні зміни в діяльності відобразяться в підвищенні рейтингу компанії.

Чим корисний рейтинг для інвестора?

На сьогодні кредитний рейтинг є найнадійнішим джерелом інформації про кредитоспроможність потенційного партнера, причому інвестор має повне право запросити цю інформацію у позичальника. Крім того, звіт дає можливість отримати об'єктивну інформацію про ризики вкладення коштів.

Що означає прогноз кредитного рейтингу (стабільний, позитивний, негативний, у розвитку)?

Прогноз коментує можливі зміни кредитного рейтингу протягом року. Зазвичай при визначенні кредитного рейтингу, встановлюється стабільний прогноз , який вказує на відсутність на даний момент передумов для зміни рейтингу. Якщо ситуація на підприємстві змінилася в ході розвитку або під впливом форс-мажорних обставин, агентство змінює прогноз, а потім, можливо, і рейтинг. У тих випадках, коли прогноз позитивний, зазвичай відбувається еволюційне підвищення рейтингу, що, як правило, передбачає підвищення рейтингу всього на 1 ступінь (наприклад, з uaBBB+ до uaA-), значно рідше на 2-3 ступені.

Проте прогноз лише тенденція, реальне значення має тільки зміна рейтингу. Зміни як в рейтингу, так і в прогнозі сигналізують інвесторові про зміни на підприємстві, як позитивні, так і негативні.

Чому кредитний рейтинг не завжди корелює з ринковою оцінкою вартості цінних паперів?

Навіть якщо папери демонструють зростання ринкових котирувань, їх кредитний рейтинг може залишатися незмінним (і не завжди високим). Це пояснюється особливою точкою зору рейтингового агентства і принципово іншим часовим періодом оцінки.

Ринкові котирування нестабільні (сьогодні вони йдуть вгору, а завтра падають) і чутливі до поточних подій в житті емітента. Кредитний рейтинг має залишатися незмінним (тобто неволатильным), згладжуючи ринкові коливання. Він не може бути підвищений виходячи з кон'юнктурних міркувань тільки для того, щоб бути зниженим згодом при зміні ринкової ситуації. Рейтингове агентство оцінює події, що відбуваються, в рамках дуже широкого часового горизонту, який вимірюється роками. Це пояснюється тим, що інвестори чекають від рейтингових агентств передбачуваності оцінок і еволюційної зміни рейтингів на основі подій, які роблять не тимчасовий, а фундаментальний вплив на власника рейтингу.

У чому переваги агентства "Кредит-Рейтинг",  який досвід роботи агентства на ринку рейтингування України?

Агентство "Кредит-Рейтинг" створене у 2001 році. Послуги, пов'язані з присвоєнням кредитних рейтингів, є винятковою статутною сферою діяльності агентства. Агентство використовує спеціально розроблену методику оцінки ризиків і українську національну рейтингову шкалу, що рунтується на багаторічному досвіді визначення міжнародних і національних рейтингів в країнах з високорозвиненою економікою.

З 2003 року оцінки агентства офіційно визнані Міністерством фінансів, а з 2004 року агентство є уповноваженим представником Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку для визначення кредитних рейтингів суб'єктам господарювання, галузям економіки і регіонам. На сьогодні агентство визначило понад 750 рейтингів для всіх типів контрагентів, що існують в українській економіці (підприємства у всіх галузях промисловості, банки, страхові організації, міста).

Сприяючи прозорості вітчизняної економіки, агентство "Кредит-Рейтинг" вважає для себе принциповим надання вільного доступу до інформації про зміни рейтингів для всіх гравців фінансового ринку України. Інформація про визначення рейтингів представлена в розділі Кредитні рейтинги Агентства , де вона оновлюється щодня, в інформаційних ресурсах Reuters,  BLOOMBERG і CBonds,  а також надсилається в усі вітчизняні інформаційні агентства.

Що таке міжнародна рейтингова шкала? Чи можна використовувати її на внутрішньому фінансовому ринку України?

Кредитні рейтинги за міжнародною шкалою визначаються міжнародними рейтинговими агентствами, які здійснюють свою діяльність одночасно в різних країнах світу. Рейтинги за такою шкалою можуть бути визначені всім позичальникам і емітентам боргових цінних паперів, незалежно від їх географічного місця знаходження. Це дозволяє інвесторам оцінювати рівень кредитного ризику в глобальній перспективі й порівняти між собою кредитоспроможність компаній, розташованих в різних країнах. При цьому за міжнародною шкалою кредитний рейтинг позичальника (емітента) або його боргового інструменту, як правило, не може бути вищим за суверенний рейтинг країни, в якій розташований емітент, тому міжнародні кредитні рейтинги допомагають інвесторам вибрати об'єкти інвестицій із врахуванням суверенного ризику.

У країнах з низьким суверенним рейтингом (до яких відноситься й Україна, що має суверенні рейтинги не інвестиційного рівня) можливості використання міжнародних шкал для потреб внутрішнього фінансового ринку істотно обмежені. Низький суверенний рейтинг України залишає для всіх українських позичальників тільки нижню частину міжнародної шкали спекулятивний рівень. Як правило, будь-який український позичальник отримує однаково низьку оцінку за міжнародною шкалою, що не дозволяє розрізнити їх між собою. Інвестор, який планує працювати в Україні, потребує чіткішої диференціації позичальників на внутрішньому ринку вже без урахування суверенного ризику, однакового для всіх внутрішніх позичальників. Така диференціація не може бути забезпечена за міжнародною шкалою, і для цього використовується національна рейтингова шкала.

Що таке національна рейтингова шкала?

Рейтинги, визначені за національною шкалою, призначені для визначення рівня кредитоспроможності позичальників і емітентів боргових цінних паперів у масштабі однієї країни без врахування суверенного ризику. Можливість визначення за національною шкалою повного діапазону рейтингів забезпечує значнішу диференціацію емітентів і емісій, ніж це можливо за міжнародною шкалою, де рейтинги, як правило, згруповані на рівні нижчому за суверенний рейтинг. Національні рейтинги відрізняються додаванням спеціального суфікса, що позначає відповідну країну, наприклад ua для національних рейтингів України.

Національні шкали використовуються на внутрішніх фінансових ринках багатьох країн світу, при цьому найширше застосування вони мають в країнах з низьким суверенним рейтингом за міжнародною шкалою. Визначенням рейтингів за національною шкалою можуть займатися як національні, так і міжнародні рейтингові агентства. В Україні за національною шкалою працюють всі три провідні міжнародні рейтингові агентства (Standard & Poors, Moodys, Fitch). 26 квітня 2007 року національну рейтингову шкалу було офіційно затверджено Постановою 665 Кабінету Міністрів України.

Що означають плюс (+) або мінус (-) в позначенні рівня кредитного рейтингу?

Плюс (+) вказує на те, що позичальник/зобов'язання має вищий ранг в своїй рейтинговій категорії;  мінус (-) вказує на нижчий ранг в цій категорії. Так чи інакше, рейтингам з одним з цих знаків або без знаку відповідає одне і те ж визначення рейтингової шкали. Наприклад, всі три рейтинги категорії uaBBB (а саме, рейтинги uaBBB+, uaBBB и uaBBB-) означають, що "позичальник або окремий борговий інструмент з рейтингом uaBBB характеризується достатньою кредитоспроможністю порівняно з іншими українськими позичальниками або борговими інструментами. Рівень кредитоспроможності залежить від впливу несприятливих комерційних, фінансових і економічних умов". Знаки (+) або (-) лише дають додаткову інформацію про відносну кредитоспроможність об'єктів оцінки усередині однієї й тієї ж рейтингової категорії.

Чим відрізняються рейтинги інвестиційного і спекулятивного рівнів?

Рейтинги інвестиційного рівня (довгострокові uaAAA, uaAA, uaA, uaBBB) присвоюються позичальникам, що демонструють вищу фінансову стійкість і що мають більш надійну позицію за своїми зобов'язаннями. Рейтинги не інвестиційного (спекулятивного) рівня (довгострокові uaBB, uaB, uaCCC, uaCC, uaC) присвоюються об'єктам, фінансова стабільність яких значною мірою залежить від загальної економічної ситуації. Рейтинги спекулятивного рівня відображають підвищений ризик, який зумовлений гіршими, порівняно із зобов'язаннями інвестиційного рівня фінансовими можливостями позичальника виконати ці зобов'язання. Рейтинг uaBB присвоюється зобов'язанням з найменшим ризиком у цій групі, а рейтинг uaC з найбільшим ризиком. Рейтинг uaD позначає дефолт.

Свої питання Ви можете присилати на e-mail: MProtsenko@credit-rating.com.ua або news@credit-rating.com.ua
Департамент інформації та комунікацій, Марина Проценко, тел.: (044) 490-25-50